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为什么宝马而不是特斯拉才是真正的买断交易

2020-01-04 08:33:43来源:

伊隆·马斯克(Elon Musk)提出的将特斯拉私有化的初步提议对于汽车制造商来说并不是一个坏主意,只是亏损的美国公司是错误的选择。

宝马是收购的更好选择。

伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)的马克斯·沃伯顿(Max Warburton)表示:“宝马充斥着现金,它的价值被严重低估,LBO基金将排队支持它,因为他们可以在几年内收回资金。”“特斯拉的Ebitda为负(未计利息,税金等的收益),并且不能支付超过一两个月的融资费用。”

概括地说,马斯克讨厌调查分析师的问题,与卖空者打交道以及实现季度收益目标的负担。但是,股票市场实际上对特斯拉非常好。它的股权价值接近650亿美元,对于一家去年售出约10万辆汽车的公司来说,这是相当不错的。

根据彭博社的数据,在过去的四年中,它已经烧掉了大约80亿美元的现金,但是马斯克的忠实股东却很高兴为他的愿景提供资金。

宝马现金

与宝马形成鲜明对比的是,自2014年以来,宝马的汽车部门已从其每年销售的200万辆汽车中产生了约190亿欧元(220亿美元)的自由现金流。然而,奇怪的是,其550亿欧元的市值低于特斯拉,而这家德国集团的股票交易价格仅为估计收益的7.5倍。特斯拉没有任何可比较的收入。

与特斯拉不同,宝马的长期思维不容置疑,其中包括对i3等电动汽车的早期投资-可以肯定,这不是最漂亮的汽车,但技术上令人印象深刻。与特斯拉不同,宝马的巨额支出并没有阻止其实现短期收益目标。

因此,如果马斯克感到沮丧,那么可以想象一下控制着宝马约45%股份的Quandt家族。如果该公司的估值更合理,那么他们430亿美元的财富将大得多。

大部分财富都掌握在宝马的股票上,但是该公司过去的分红给家族带来了足够的火力来进行收购。汽车业务拥有约190亿欧元的净流动资金,其中一些可用于偿还债务以购买自由浮动股东。

的确,宝马资产负债表已经有数百亿美元的债务。但是,其中大部分与金融服务业务有关,必要时可以出售。它已经有了很大的资产缓冲来支持它。

而且,如果资金紧缺,宝马总是可以剥离其奖杯资产劳斯莱斯。法拉利的成功上市表明,像这样的公司有一个市场。它还可能会停止去年总计超过20亿欧元的股息支付。

当然,所有这些都是极不可能的。像大多数德国家庭所有者一样,Quandts家族以保守着称。与马斯克不同,他们回避风头。舍弗勒家族在2008年以命运不佳且由债务资助的方式收购了大陆集团股票,这对于该国亿万富翁王朝来说是一个警示。

即便如此,考虑帮助马斯克将特斯拉私有化的投资者可能至少要问一个问题,在汽车的未来上,慕尼黑会比加利福尼亚更好吗?

特斯拉寻求广泛的投资者以推动私有化

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